DCF คืออะไร? เข้าใจภายใน 10 นาที

ในโลกของการลงทุนแบบเน้นคุณค่า (Value Investing) หนึ่งในเครื่องมือที่ทรงพลังและสร้างผลตอบแทนให้กับนักลงทุนหลายๆคนก็คือ DCF หรือชื่อเต็มว่า **Discounted Cash Flow** เหมือนกับคำกล่าวของ Warren Buffett ที่เคยกล่าวไว้ว่า "ราคาคือสิ่งที่คุณจ่าย มูลค่าคือสิ่งที่คุณได้รับ" DCF ก็คือกระบวนการที่ทำให้เราค้นหาสิ่งที่เรียกว่า "มูลค่าที่แท้จริง" ของธุรกิจนั้นๆ

ทำไมต้อง DCF?

นักลงทุนส่วนใหญ่มักคุ้นเคยกับตัวเลขค่า P/E, P/B หรือ ROE อยู่แล้ว แต่ถ้ามีเครื่องมือช่วยคำนวณ DCF ก็จะช่วยเปิดมุมมองเกี่ยวกับธุรกิจให้รอบด้าน และสะดวกสบายมากขึ้น

DCF คือ การมองไปข้างหน้า — ใช้การคาดการณ์กระแสเงินสดในอนาคต และปรับมูลค่าให้สะท้อนความเสี่ยงในปัจจุบัน

DCF คือ การตีราคาตาม "ศักยภาพของกิจการ" ไม่ใช่แค่ราคาตลาด หลักการคำนวณ DCF พื้นฐานมีดังนี้

1. ประมาณการกระแสเงินสดอิสระ (Free Cash Flow - FCF)

ดูจากงบการเงินหรือการวิเคราะห์กิจการ

เป็นการประมาณการ 5-10 ปีข้างหน้า

2. คำนวณ Terminal Value

สมมติว่า FCF จะเติบโตอย่างคงที่หลังจากปีที่ 10

ใช้สูตร: `TV = FCF_year10 × (1 + g) / (r - g)

3. กำหนด Discount Rate (อัตราคิดลด)

กำหนดอัตราคิดลด เพื่อให้สะท้อนความเสี่ยง เช่น 5-10% ขึ้นอยู่กับกิจการและอุตสาหกรรมที่เกี่ยวข้อง

4. นำเงินสดในอนาคตทั้งหมดมา Discount กลับเป็นมูลค่าปัจจุบัน

ใช้สูตร: `DCF = FCF1/(1+r)^1 + FCF2/(1+r)^2 + ... + TV/(1+r)^n`

5. หามูลค่ารวมของกิจการ** แล้วหักหนี้สิน → หามูลค่าต่อหุ้น (Intrinsic Value)

ตัวอย่าง เช่น: หุ้น XYZ

สมมุติว่า FCF ปีละ 100 ล้านบาท เติบโต 5% ต่อปี

Discount rate: 10%, Terminal growth: 3%

ได้มูลค่าปัจจุบันของกิจการ = 2,000 ล้านบาท

หุ้นมีจำนวน 100 ล้านหุ้น → Intrinsic Value = 20 บาท/หุ้น

แต่ราคาตลาดวันนี้ = 14 บาท → มี Margin of Safety = 30%!

ข้อดีของการคำนวณแบบ DCF

ทำให้เรามีกรอบในการวิเคราะห์ ไม่หลงตามกระแสตลาด

ใช้ได้กับธุรกิจที่มีรายได้สม่ำเสมอหรือมีประวัติผลการดำเนินงานที่ชัดเจน

สามารถเปลี่ยนสมมติฐานเพื่อดูผลกระทบจากปัจจัยต่างๆ (Scenario Analysis)

ข้อควรระวัง

ถ้าคุณคำนวณผิดตั้งแต่ตัวเลข FCF → ผลลัพธ์จะผิดทั้งหมด

อย่ายึดติดตัวเลข ต้องตรวจสอบสมมติฐานอย่างรอบคอบ

บางกิจการที่มีรายได้ไม่แน่นอน เช่น บริษัท Startup อาจใช้ DCF ได้ไม่ค่อยดี อาจต้องสร้างสมมุติฐานของธุรกิจก่อน แล้วค่อยนำตัวเลขมาคำนวณ

โปรแกรมคำนวณ DCF Culculator เปิดให้ทุกท่านใช้งานแล้ววันนี้

เราได้พัฒนาโปรแกรมคำนวณ DCF ที่สามารถให้คุณใส่ตัวเลขสมมติฐานต่าง ๆ ได้อย่างอิสระและมีความยืดหยุ่น นอกนากนี้ โปรแกรมจะคำนวณตัวเลข Margin of Safety ให้อัตโนมัติ

ใช้ได้ทั้งในคอมพิวเตอร์ แท็บเล็ต และใช้ได้ในมือถือทันที ไม่จำเป็นต้องดาวน์โหลด ทดลองใช้ฟรีที่นี่: โปรแกรม DCF Culculator โดย TCBI.VI

สรุป: การเข้าใจ DCF ไม่ใช่เรื่องของคณิตศาสตร์เท่านั้น แต่คือการเข้าใจ "มูลค่าที่แท้จริง" ของธุรกิจ ซึ่งเป็นหลักการสำคัญของการลงทุนแบบเน้นคุณค่า ถ้าคุณยังไม่เคยนำการคำนวณแบบ DCF มาใช้กับการลงทุน เริ่มต้นวันนี้ เพราะนักลงทุนระดับโลกก็ใช้การคำนวณ DCF และเราสามารถเปลี่ยนการคำนวณที่ซับซ้อน มาเป็นการคำนวณที่เรียบง่าย ด้วยโปรแกรม DCF Culculator 1.0